中信建投期货：最大消费国仍在降库，原油偏强震荡
（原标题：中信建投期货：最大消费国仍在降库，原油偏强震荡）
镍不锈钢：隔夜宏观消息面清淡，镍不锈钢震荡运行。海内外镍市维持累库，印尼 RKAB 配额持续放量，钢厂对高价镍铁接受度有限，导致镍铁环节仍旧面临负反馈压力。硫酸镍方面，市场有少量询单，盐厂继续挺价，关注后世挺价兑现情况。不锈钢淡季之下成交较为清淡，下游订单增速滑坡，不锈钢去库压力? 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2502 区间 1221000-128000 元/吨。SS2502 参考区间 12400-13200 元/吨。
沪铅：隔夜沪铅低开震荡。供应端，年底门店一端看涨情绪较浓，废电瓶挺价意愿相对较强，成本尚存支撑。短期环保限产干扰下持货商铅锭库存不多，多以挺价出货。需求端下游企业观望情绪上升，仅少数以刚需采购，散单市场成交清淡。整体而言，市场仍然聚焦复产预期与限产现实的博弈，待年前补库交易完毕后，预期支撑或相对削弱，预计铅价高位震荡为主。
沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，海外市场迎来圣诞假期，波动率下降的同时情绪面表现尚可。基本面方面，供应端，现货紧缺依旧，升水暂时居高不下，关注华东地区进口货源能否补充。需求端，下游部分企业已进入年底收尾阶段，备货情绪尚可，镀锌方面仍然存在环保限产情况，但原料采购仍维持刚需。总体来看，短期宏观利空因素基本释放，锌价迎来触底反弹，考虑到当前现货仍显紧缺，预计锌价高位震荡为主。
焦煤：焦煤流拍比例 50%以上，坑口报价仍有下调，市场情绪不高。减产钢厂继续增加，日均铁水产量延续下降，双焦消耗需求缓步走弱。下游按需采购为主，冬储需求入场不积极，焦企焦煤库存回升至同期高位，焦煤依然承压。供给端，焦企和矿山均有小幅减产，但减产体量尚不足以导致库存明显下降。双焦总库存持续增加，供需基本面压力依然存在，预计价格偏弱运行。
工业硅：工业硅期货呈减仓回升态势，或是春节前的补库需求正在释放，给价格带来托底作用，但现货行情仍然低迷，反弹力度不足。从供需平衡俩看，近期上游虽有一定减产，但减产幅度仍然不足，且下游多晶硅减产仍在持续，因此短期供需平衡仍难转向短缺，社会库存继续显示垒库压力。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，但供应减量仍难抵消下游需求的减量，行业仍呈垒库趋势，节前补库需求对行情扰动预计有限，工业硅价格压力仍存，后续需持续关注上游减产进度。
铜：宏观中性。全国财政工作会议释放超预期积极的政策信号，包括提高财政赤字率、更大规模政府债券等，市场情绪改善提振铜价企稳。不过海外节日期间消息面清淡，日央行 10 月会议纪要显示，若经济和物价走势符合预期或将继续加息，美元指数高位震荡，限制铜价上升空间。基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 900 吨，LME 铜累库 300 吨至 27.3 万吨，全球铜显性库存在 45万吨水平基础上继续下行。总体来看，国内宏观乐观预期带动铜价企稳，叠加年末供需支撑，预计铜价延续弱稳，趋势性不大。今日沪铜主力运行区间参考 73300-74500 元/吨。策略上，短线区间操作为主。
贵金属：海外进入圣诞假期模式，消息面趋于清淡，金银波动亦有所放缓。在前期美联储鹰派降息之后，美联储官员陆续发声，官员们态度总体呈现鹰派，普遍预期未来将放缓降息节奏，美元及美债收益率强势运行，贵金属存在一定压力。此外，特朗普上任临近，在其上任后或着手调停俄乌冲突，地缘政治不确定性降低的潜在可能性或也给贵金属带来压力。总的来说，美联储降息趋缓，地缘政治不确定性或有下降，贵金属短期支撑减弱，仍需关注回调风险。操作上，暂观望。沪金 2502 参考区间 600-630 元/克，沪银 2502 参考区间 7400-7800 元/千克。
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